直击漩涡中的柔宇：从技术到市场 这一跃太难了

　　证券时报记者 陈丽湘 余胜良 严翠

　　作为曾经的资源宠儿，拥有全球领先柔性屏手艺的柔宇科技先后获众多创投契构的一再加持，多轮股权加债权融资累计近100亿元，一度是估值超500亿元的“独角兽”企业。

　　然而，领先手艺和资源加持并未转化为市场竞争力。资源连续消耗之后，柔宇科技近期负面听说不停，拖欠人为、焦点职员去职，甚至传出“全员放假”风声。公司独董、着名学者刘姝威连发文章呼吁“拯救柔宇”，欲让政府辅助引进战略投资者，以缓解资金燃眉之急。

　　柔宇科技到底怎么了？柔宇科手艺否走出逆境？

　　证券时报·e公司记者克日实地探访柔宇科技深圳总部办公区、生产基地，采访柔宇科技投资人、员工、偕行及业内专家。从现场看，柔宇科技没有全员放假，生产线也在运转，但作业量并不饱和。柔宇科技的投资人态度郑重，不愿追加投资。偕行则以为，柔宇科技的手艺蹊径没问题，但产物量产、通过市场磨练不容易。有员工将责任归罪于公司首创人不善于治理，权力高度集中下运转效率不高。

　　证券时报·e公司记者向柔宇科技首创人、董事长兼CEO刘自鸿发送了采访提要，获得了回复。刘自鸿示意，谢谢体贴和支持，近期事情太多，晦气便接受采访，之后再找合适时间相同。

　　去年12月，刘自鸿曾在同伙圈感伤，至暗时刻不指望雪中送炭，“唯一能做的是坚持到底，永不言弃”。

　　现场所见：并未全员放假

　　4月初，柔宇科技因“全员放假”等听说被置于舆论的风口浪尖。彼时，有柔宇科技员工向记者示意，公司内部口头通知全员放假3个月。之后，柔宇科技相关人士辟谣，称公司另有员工在上班，并未全员放假。

　　证券时报记者在4月下旬的一个事情日，来到位于深圳市南山区高新区团结总部大厦的柔宇科技总部。公司此前租赁了18、19两层楼，但现在18层办公区已大门紧闭，19层保持正常运行状态。

　　透过19楼前台，记者看到，确实仍有人数不多的员工在办公。前台行政职员告诉记者，公司没有宣布全员放假的通知，清明节后至今他一直在公司上班。

　　随后，记者前往深圳市龙岗区柔宇科技柔性显示基地。园区里停有不少车辆，部门车间亮着灯。园区保安说，公司没有宣布放假通知，并以“没有预约码”为由婉拒了记者进入基地的请求。

　　记者在周围考察了约两个小时。园区里不时传来机械运转的轰鸣声，同时，标着“酸性排气”的管道也处于正常事情状态。偶有员工收支园区。

　　下昼5点多，靠近下班时间，基田主理公楼有约莫三分之一的楼层陆续亮起灯。6点刚过，不少员工从园区里走出来，三辆大巴准时开到门口，6点15分左右，主理公楼的灯光熄灭至只剩一层。

　　由此看来，柔宇科技确实并未全员放假，生产基地仍在勉力维持运转。

　　从公司独董刘姝威日前宣布文章《拯救柔宇》中可以看到，柔宇科技现在很差钱。刘姝威说，公司还没来得及开拓市场，缔造足够的谋划性现金流量时，已经泛起资金欠缺，导致柔性屏产线无法正常运转，也无法举行连续的研发事情。

　　投资人反思：缺过硬产物

　　柔宇科技2012年5月~2021年9月共举行过8轮融资，获得股权投资约61.97亿元，债权融资约36.53亿元，估值一度跨越500亿元。资源青睐的主要缘故原由是柔宇科技有手艺，有人才。

　　张强是柔宇科技的投资方。他说，从研发角度来看，柔宇从0到1简直是走出来了，在业内属于领先。首创人刘自鸿身世名校，履历很好，折叠屏属于对照前沿的手艺，这些都是当初投资人看了心动的地方。

　　然则，柔宇科技的产物一直没有获得市场的真正认可，推出的两款FlexPai折叠手机均销量不佳。张强身边不少同伙都用过，反映槽点不少。质量不外硬，用户体验不理想，其他手机厂家自然不会大规模采购。

　　张强说，柔性屏手艺应用商业远景可观，但远景能否兑现，要靠产物语言，靠市场化销售业绩。柔宇科技一直没拿出来过硬的产物，销售迟迟没有带来康健的谋划现金流。

　　从2012年5月确立至2021年9月近十年时代，除了获得近100亿元股权、债权融资，柔宇科技的谋划流动获得现金流入合计才17.17亿元。

　　2018年6月，柔宇科技在深圳市龙岗区建设投产了全球第一条可折叠全柔性显示屏量产线，投资额65亿元，仅为相同产量规模的传统显示面板产线的1/7。传统面板产线投资要465亿元。

　　以相对较低的投资额，要求做出全球领先的产物，是不是对柔宇要求太过苛刻？股东是否应该继续支持？张强以为，早期可以讲愿景，产线建起来，没有取得阶段性功效，这意味着手艺成熟度存在瓶颈。

　　事后复盘，柔宇做手机可能不是一个好的选择，原本是一个to B的公司，做手机面临的是C端用户，挑战完全差异。柔宇科技为了做手机，又分外招许多人，这也是资金消耗过快的缘故原由之一。

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　　不外，纵然是岑岭期的2000余名员工，与成熟的手机团队相比也太小了。柔宇科技很难和主流手机厂商竞争，况且还要做面板。张强以为，那时柔宇做手机情形特殊，下游厂家没有配套采购，产量又小，作为行业内首先吃螃蟹的公司，要走出来很不容易。旭日大数据董事长孙燕飚也持类似看法。柔宇科技想要兼顾to B和to C 市场，现实上既充当供应链厂商，又做终端企业。事实证实，这条路很难走。

　　通讯工程师、战略设计专家袁博对记者示意，柔宇科技在已往的生长中，重视手艺而忽略商业落地，这导致其一直靠融资而不是商业销售来支持，这并非良性的生长。

　　员工感受：手艺虽牛，治理不行

　　柔性屏主要有两种手艺蹊径，一是京东方、TCL科技、三星等公司拓展的多晶硅(LTPS)手艺，市面上主要的折叠屏手机等产物险些都由这些公司供应。另一种则是柔宇自主研发的超低温非硅制程集成手艺(ULT-NSSP)。

　　据刘自鸿此前先容，ULT-NSSP手艺比LTPS在量产能力上更优异，缘故原由在于接纳差异质料系统和差异制程工艺，整体生产流程大为简化，装备投资成本大幅降低，良率显著提高，产物弯折可靠性极强。

　　海内领先的面板制造商华星光电的一位高管先容，从手艺蹊径上看，柔宇并不是孤例，韩国LG和日本企业也都在做，其中LG希望对照快。“这个产物焦点要害不是屏幕做得有多薄，三星也可以做很薄，这并不是加分项，至于生产温度的崎岖，也没有多大意义。”他说，“柔宇的手艺蹊径没问题，只是这条路太远了，从手艺到量产要走很长的路，只靠几个实验室出来的学术派很难搞定。”

　　曾在柔宇科技事情了两年多的陈铭评价，柔宇手艺确实很牛，首创人的靠山无可挑剔，这几年柔性屏产业生长也蒸蒸日上。柔宇陷入逆境，跟刘自鸿的小我私人情怀和治理短板有很大关系。刘自鸿提出的目的过于高远，让柔宇的路越走越窄。

　　“老板的愿景很远大，想做缔造柔性星球的拓荒者，这太理想化了，对一家创业公司来说可能是致命的。”陈铭说。

　　他以为，柔宇的柔性手艺确实能在不少领域施展作用，但前两年仍处手艺普及阶段，在柔宇产能有限情形下，还要在航空、消费电子等各个领域周全铺开，这种“博而不专”的打法导致无法在任何行业连续渗透，对公司现金流提出了异常大的挑战。

　　刘自鸿是一位优异的科学家，然则不善于企业治理，这是柔宇“高开低走”的主要缘故原由之一。“这两年我感受公司的治理太杂乱了，内讧内卷太严重，做事效率极其低下。”陈铭说， “事无巨细都需要刘自鸿审批，权力高度集中，底下人没有权限，也不敢拍板。”

　　举例来说，柔宇注重手艺保密，这本无可厚非。然则，即即是员工想在电脑上安装一个输入法，都要找IT部门层层审批。审批效果迟迟下不来时，就要通过内部通讯软件一个环节一个环节去催，甚至要迎面找人，才气解决。

　　张华是柔宇的手艺员工，对刘自鸿的评价很高。他以为，刘自鸿的“完善主义”放在柔宇这样的创业公司身上，是有坏处的。

　　“刘博确实很牛，他的柔性手艺在商业转化的时刻不照搬三星，大规模产线的设计也不照搬外洋的做法，是真的做到了自主知识产权，而且造价也比业内低许多。”张华说，这个功效若是放在有一定客户基础的企业如TCL、京东方身上，有可能一举推动海内柔性屏行业的生长，然则，对于创业公司来说，没有稳固现金流，要从0直接做到N，步子迈得太大了。

　　张华说，刘自鸿手艺很厉害，但花钱缺乏设计。“这个行业对钱的需求很高，柔宇召募的资金所有加起来可能还不到100亿元，但光建产线就投入了110亿元，那后续产物推广、员工人为、手艺升级怎么办？”他说。

　　天问：路在何方？

　　柔宇科手艺否渡过此次难关，是各界关注的焦点。

　　一位投资人告诉证券时报记者，正在起劲辅助、支持柔宇科技渡过难关，也希望外界多一些宽容和呵护。他说，柔宇科技确实是有全球领先原创手艺的，风险投资机构、创业投资机构也愿意投资这类企业。企业在生长的历程中泛起荆棘，遇到难题也是正常的，创投契构一最先就会有团队跟踪所投项目，辅助企业发现问题，全力解决问题。

　　“多数创投契构的投资都是基于耐久价值理念，但基金通常有运营限期，以是外界会看到机构中途退出一些项目，缘故原由是多方面的，退出并不意味着不看好相关项目。”该人士说。

　　企查查显示，柔宇科技第一大股东为刘自鸿，持股38.6%，中信资源、深创投、深圳慧港投资、松禾资源、西藏祥盛创业投资划分持股6.05%、4.64%、4.06%、3.6%、2.53%。柔宇科技设置了稀奇表决权结构，刘自鸿占公司投票权的比例到达71.56%。

　　未来，若柔宇科手艺够引入新的战略投资者，刘自鸿的持股比例及表决权比例应会下降，新的投资人是否会让他继续保持绝对的掌控力，有待考察。

　　尚有柔宇科技投资人告诉记者，投资人事实是公司的小股东，柔宇科技当下逆境的泉源在于公司的手艺、产物的商业化等历程不及预期，这些方面股东能够提供的辅助有限。若是只是缺资金，投资人可能可以暂时施以援手。然则，许多投资人投了多年，仍未见到回报，要继续砸钱进去，也很难下刻意。

　　张强也以为，首创人的答应并未兑现，股东决议不再追加投资是顺遂成章的事情。这也就意味着，柔宇科技当前很难通过现有股东连续投入的方式获得资金，融资需另谋他路。

　　IPG中国首席经济学家柏文喜直言，柔宇科技的首创人着迷于手艺，不够重视产物应用与市场开发，过于自信，导致了柔宇现在的逆境。“若是柔宇科技的治理结构不能有本质性调整，这一折叠屏科技看法虽好，公司也难言未来。”他说。

　　中国人民大学副教授王鹏以为，柔宇科技未来的出路，不外乎股权结构发生转变，治理团队发生更迭，或者相关上下游产业链、金融机构介入，一起帮柔宇科技找到规模化用户，加速商业化落地。

　　期待柔宇科技早日走出逆境。

　　(文中张强、陈铭、张华为假名)

【编辑:蒋妍】 ,