1月信贷“开门红”前瞻

　　市场预期对1月信贷投放预期存在较大分歧，我们预计1月信贷数据仍能实现“开门红”，新增量同比基本持平（预计约3.6万亿元）。我们建议投资者根据时间线条解读：投放节奏已然解释晰信贷需求状态，最终数据量级、结构将显示政府稳增进政策的信心和执行力度。

　　谈论

　　我们对1月金融数据主要前瞻如下：

　　1. 1月下旬信贷投放有所提速。年头调研反馈，1月上半月整体信贷投放进度略慢于往年，主要是部门中小银行拖累。1月18日国新办召开的2021年金融统计数据新闻宣布会上强调“保持总量稳固，阻止信贷塌方”，下旬部门银行信贷投放有所提速。

　　2. 预计银行间仍然存在分化。2021年9月以来大型银行贷款投放较为稳固，而中小银行贷款增速下滑。样本银行调研反馈显示，部门国有大行和江浙区域银行项目贮备较为足够，但部门中小银行由于风险偏好较低、欠债成本较高等因素投放较为郑重。

　　3. 预计对公中耐久贷款投放占对照高。银行中耐久对公项目贷款倾向放置年头投放。凭证我们与银行的交流，基建、绿色和高手艺制造业等领域为主要投向。

　　4. 预计票据“冲量”征象不显著。历史上票据贴现和中耐久对公贷款增速存在“此消彼长”的关系，1月下旬票据贴现利率显著上升，可能解释票据贴现发生量较少。

　　5. 预计按揭投放继续恢复。1月房贷延续3个月放款周期缩短、利率下降，部门银行在知足房地产集中度要求的条件下仍将按揭作为今年的投放重点之一。另一方面，开发贷投放仍然受到银行风险偏好制约。

　　6. 1月信贷仍能实现“开门红”。预计1月新增贷款能够实现同比持平（预计约3.6万亿元）。社融方面，预计政府债券/企业债券同比多增约4000/2000亿元，但非标融资同比少增约6000亿元，整体与去年同期持平（预计约5.2万亿元）。

　　风险

　　经济增速超预期下滑；房地产行业风险扩散。

　　图表1：社融增速企稳、信贷增速继续下降

　　图表2：M1和M2增速触底回升

　　图表3：年头贷款子目足够，票据冲量征象不显著

　　图表4：2021年下半年中耐久贷款增速下降，票据冲量，显示贷款需求偏弱

　　图表5：2021年终普惠小微贷款余额已达19万亿元，余额占所有贷款比例10%

　　资料泉源：中国人民银行，中金公司研究部

　　图表6：2021年10月以来月房贷利率下滑，签约放款周期缩短

个人存取现金超5万元需“登记”？听人民银行怎么说

　　将于3月1日起施行的《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》(下称“1号令”)自春节前发布以来，因为其中第十条提及“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的规定与每个人息息相关，持续引发关注。 　　人民银行有关司局负责

　　资料泉源：贝壳研究院，中金公司研究部

　　图表7：房地产开发贷款增速企稳

　　图表8：小我私人住房按揭贷款增速企稳

　　图表9：2020年9月以来大型银行贷款同比多增、中小银行新增贷款同比少增

　　图表10：2020年下半年以来中小银行增速下滑、大型银行增速保持稳固

　　图表11：年头对公中耐久贷款比例通常较高

　　图表12：大型银行和中小银行贷款年头投放比例较高

　　图表13：演示性测算：我们预计2022年贷款增速能保持稳固

　　注：基建类贷款接纳上市公司银行数据股份估算，不包罗绿色贷款中的基建部份。

　　图表14：演示性测算：我们预计贷款同比多增主要孝顺来自于绿色、普惠及基建贷款

　　注：基建类贷款接纳上市公司银行数据股份估算，不包罗绿色贷款中的基建部份。

　　图表15：贷款供需影响贷款利率溢价

　　图表16：贷款供需与市场利率慎密相关

关注同花顺财经（ths518），获取更多时机

,